——黄金的远期交易。相对于黄金现货交易，是黄金现货交易的延伸，是金融期货的重要组成部分，也是商品期货的一个重要部分。黄金期货与一般其它期货商品一样，采原始保证金交易制度，且将随市场行情变化而调整。以国际黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约，投资人买卖黄金期货的盈亏，是由进场到出场两个时间的金价价差来衡量，契约到期后则采实物交割。可分为黄金期货与迷你黄金期货；黄金期货的契约规格较大，原始保证金的要求也比迷你黄金期货高。以2004年1月美国纽约商业交易所（NYMEX）的黄金期货为例，原始保证金就需2025元美金。而美国芝加哥期货交易所（CBOT）的迷你黄金期货，保证金只需450元美金，便可交易契约规格为33.2盎司的黄金价值。由于具有高财务杠杆、高流动性以及多空皆可操作等特点，黄金期货正可提供一般投资人、持有大量黄金现货的业者一个良好的投资与避险途径。黄金期货合约具有比较鲜明的特点：一是交易的可控制性，买卖双方可在最后交割日前的任何一天在对自己有利的条件下反向操作进行平仓；二是流动性，黄金期货合约交易者极少是为了实物交割，一般在尚未到期前就做反向交易以平仓；三是风险和收益的可控制性，通过对冲交易，对出现的风险或获得的收益及时予以了结。对投资者而言，黄金期货的特殊优势表现在作空机制和保证金制度。世界上大部分黄金期货市场交易内容基本相似，主要包括保证金、合同单位、交割月份、最低波动限、期货交割、佣金、日交易量、委托指令。1.保证金。交易人在进入黄金期货交易所之前，必须要在经纪人那里开个户头。交易人要与经纪人签定有关合同，承担支付保证金的义务。如果交易失效，经纪人有权立即平仓，交易人要承担有关损失。当交易人参与黄金期货交易时，无需支付合同的全部金额，而只需支付其中的一定数量（即保证金）作为经纪人操作交易的保障，一般将保证金定在黄金交易总额的10%左右。保证金是对合约持有者信心的保证，合约的最终结果要么以实物交割，要么在合约到期前作相反买卖平仓。保证金一般分为三个层次：一是初级保证金（InitialMargin）。这是开期货交易时，经纪人要求客户为每份合同缴纳的最低保证金。二是长期保证金（MaintenanceMargin）。这是客户必须始终保有的储备金金额。长期保证金有时需要客户提供追加的保证金。追加的保证金是当市场变化朝交易商头寸相反方向运动时，经纪人要求支付的维持其操作和平衡的保证金。如果市场价格朝交易商头寸有利的方向运动时，超过保证金的部分即权益或收益，交易商也可要求将款项提出，或当作另外黄金期货交易的初始定金。三是应变和盈亏的保证金（VariationMargin）。清算客户按每个交易日结果向交易所的清算机构所支付的保证金，用来抵偿客户在期货交易中不利的价格走势而造成的损失。2.合约单位。黄金期货和其他期货合约一样，由标准合同单位乘合同数量来完成。纽约交易所的每标准合约单位为100盎司金条或3块1公斤的金条。3.交割月份。黄金期货合约要求在一定月份提交规定成色的黄金。4.最低波幅和最高交易限度。最低波幅是指每次价格变动的最小幅度，如每次价格以10美分的幅度变化；最高交易限度，如同目前证券市场上的涨停和跌停。纽约交易所规定每天的最高波幅为75美分。5.期货交付。购入期货合同的交易商，有权在期货合约变现前，在最早交割日以后的任何时间内获得拥有黄金的保证书、运输单或黄金证书。同样，卖出期货合约的交易商在最后交割日之前未做平仓的，必须承担交付黄金的责任。世界各市场的交割日和最后交割日不同，投资者应加以区分。如有的规定最早交割日为合约到期月份的15日，最迟交割月份为该月的25日。一般期货合约买卖都在交割日前平仓。6.当日交易。期货交易可按当天的价格变化，进行相反方向的买卖平仓。当日交易对于黄金期货成功运作来说是必须的，因为它为交易商提供了流动性。而且当日交易无需支付保证金，只要在最后向交易所支付未平仓合约时才支付。7.指令。指令是顾客给经纪人买卖黄金的命令，目的是为防止顾客与经纪人之间产生误解。指令包括：行为（是买还是卖）、数量、描述（即市场名称、交割日和价格与数量等）及限定（如限价买入、最优价买入）等。当黄金期货投资者认为价格比较合适时可以入市交易，具体过程如下：一是开设账户。投资者一般要向黄金期货交易所的会员经纪商开立账户，签署风险《揭示声明书》、《交易账户协议书》等，授权经纪人代为买卖合约并缴付保证金。经纪人获授权后就可以根据合约条款按照客户指令进行期货买卖。二是下达指令。指令包括品种、数量、日期、以及客户意愿价格。关键性指令有：1.市价指令。指按当时交易所的价格进行交易。2.限价指令。这是一种有条件指令，只有市场价格达到指令价格时才被执行，一般买价指令只有在市场价格低于一定水平时才执行，而卖价指令只有在市场价格高于一定水平才执行。如果市场价格没有到达限度价格水平，该指令就不能被执行。3.停价指令。该指令也是客户授权经纪人在特定价位买卖期货合约的指令。买的停价指令意味客户想在市场价格一旦高于一定价格时，就立即以市场价格买入期货合约；一个卖的停价指令意味着客户想在市场价格一旦低于一定价格时，就立即以市场价格卖出期货合约。4.停止限价指令。指客户要求经纪人在交易所价格跌至预定限度内的限价卖出，或上涨到预定限度内以限价补进的指令。这一指令综合了停价指令和限价指令的特征，但相对于限价指令来说有一定风险。5.限时指令。该指令也是一种有条件指令，表明经纪人在多长时间内可以执行该指令。一般情况下，除有说明外，指令均为当日有效，如果一个指令在当日的交易盘中未被执行，那么该指令就失效或过期。6.套利指令。该指令用来同时建立多头仓位和空头仓位。如对一定数量黄金建立多头仓位和空头仓位，只是期货合约的到期日不同。三是执行与结果通知：经纪人在收到客户发出的交易指令后，该指令就迅速传送到期货交易厅中。当该指令被执行后，即买卖成功，有关通知会返回经纪人，经纪人一般先口头通知投资者执行情况：价格、数量、期限以及仓位情况。然后于第二天书面通知投资者。黄金期货合约与远期合约是有区别的。首先，黄金期货是标准合约的买卖，对买卖双方来讲必须遵守，而远期合约一般是买卖双方根据需要约定而签定的合约，各远期合约的内容在黄金成色等级、交割规则等方面都不相同；其次，期货合约转让比较方便，可根据市场价格进行买进卖出，而远期合约转让就比较困难，除非有第三方愿意接受该合约，否则无法转让；再次，期货合约大都在到期前平仓，有一定的投机和投资价值，价格也在波动，而远期合约一般到期后交割实物。最后，黄金期货买卖是在固定的交易所内进行，而远期交易一般在场外进行。在黄金交易中，现货黄金的价格比期货黄金的价格低。期货黄金的高价与现货黄金的低价之间的差额，被称作延期交易费。这是国际黄金交易中常用的术语，其意义是：在远期交货的黄金价格，高于近期或现在过户的黄金价格。延期交易费的存在表明了以远期合约签订的现在开始到未来黄金过户时，黄金的财务成本、保险费、储存费，也即黄金的出售者必须具备的成本。例如，在一年期内，黄金资产的财务成本、保险费、储存费占黄金总价（即其价格）的10%，那么，在12个月以后进行交割的黄金期货价格则必须以现在的黄金价格，再加上10%方构成实际交易价格。在这些附加的款项中，往往储存费、保险费占的比例很小，如可能只占0.5%，而大部分是属于财务成本，如可能要占9.5%。因为保险费和储存费一般是比较稳定的，而财务成本则要随着主要国家货币利率的变化以及其它一些因素的变化而变化，这也是期货交易的风险所在。如果目前现货黄金的价格为360美元一盎司，那么在黄金期货市场上，12个月以后进行交割的黄金价格应为396（360+360*10%）美元，其中的10/5附加费则为财务成本、保险费和储存费用。假如在黄金市场上，12个月以后的黄金期货价格低于396美元，如为380美元，那么，拥有大量存货的黄金交易商则会在美国的现货市场以360美元一盎司的价格抛出黄金现货。同时，在期货市场上以380美元的价格买入相应数量的期货黄金，并且黄金交易中以360美元卖出的黄金款项，黄金交易商立即以10%的利率存入银行，存期为一年的定期存款，以收取固定利息。一年以后，交易商手中的现金，大约应该是396美元一盎司黄金（360+360*10%）。这样由于他是以380美元买入的一年期黄金期货，两者之差为16美元/盎司，这说明通过这次卖出买进的交易，黄金交易商获得了19美元/盎司金的利润。而且，这些黄金资产不用支付保险费或储存费。中国黄金市场正逐步实现着三个转变：从商品交易为主向金融交易为主的转变、由现货交易为主向期货交易为主的转变、由国内市场向国际市场的转变。随着黄金市场的发展，加快黄金交易品种的进一步创新，培育黄金市场发展的新视点，已经成为黄金市场下一步发展的新途径。国内商品期货市场的繁荣发展为黄金期货市场的顺利发展奠定了坚实的基础和作了较好的铺垫。黄金期货具备与其他商品期货共同的发展基础，在某些方面还较其他商品有明显的优势，黄金期货的发展更应具有诱人的广阔发展前景。同时上海黄金交易所为繁荣国内黄金交易市场积极致力于黄金交易品种的探索和创新，相继推出具有期货性质的准期货交易品种现货延期交收交易和T+5短期交收业务，为使黄金市场从商品交易向金融交易迈出积极的一步。可以说中国黄金交易市场正在逐渐向金融衍生产品方面推进，为黄金市场交易双方已经提供了锁定价格稳定收益，规避市场价格风险的工具。2006年以来，由于黄金期货交易的缺位，黄金境外炒作一直都在悄悄进行。国内黄金产量最高的山东省，有相当部分的黄金生产者，在国内进行现货生产、销售的同时，在国际市场上进行黄金套期保值。由于黄金价格波动大，企业有动力进行套期保值，锁定自己的成本和利润。“港金、伦敦金都有”。所谓港金，就是在香港市场进行的黄金投资，伦敦金就是伦敦黄金交易所的黄金交易。据相关人士称，作为黄金生产企业之一，他们在山东了解的情况是，23个矿中，有18个矿的黄金在海外进行了套期保值。一般来说，不少套期保值并不是以企业的名义在海外开户投资，且在海外进行的黄金投资，都不会进行实物交割，而是与在上海黄金交易所进行的黄金现货交易进行价格对冲。2007年1月11日，中国证监会宣布，经国务院同意，近日批准上海期货交易所上市黄金期货。这是继锌、菜籽油、线型低密度聚乙烯期货成功推出之后，今年证监会批准的第四个期货新品种。上海期货交易所基本完成了各项准备工作，将在近期开展黄金期货交易。 2008年1月9日，我国第一个具有商品属性和金融属性的期货品种——黄金期货在上海期货交易所上市交易。上市交易仪式由上海期货交易所总经理杨迈军主持。中国证券监督管理委员会主席尚福林为黄金期货开盘交易鸣锣。上海市政府常务副市长冯国勤、中国黄金协会会长孙兆学出席仪式并致辞。黄金期货合约上市首日，交易热情高涨，全天累计成交量121468手，成交金额为273.47亿元。早盘一度冲击涨停，随后有所回落，以223.30元/克报收，涨幅达6.34%。黄金期货交易首日挂盘基准价为209.99元/克。业界人士表示，挂牌首日的大幅波动，显示了黄金期货交易的风险。尚福林在上市仪式上指出，黄金期货的上市交易是我国期货市场乃至金融市场发展史上具有重要意义的一件事情。稳步开展黄金期货交易，有利于进一步完善黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期市场与期货市场互相促进、共同发展的局面；有利于广大金融机构和黄金生产消费企业利用黄金期货管理风险；有利于促进期货市场的服务领域变得更加广泛，更好地发挥期货市场的功能。有专家认为，推出黄金期货有利于争取在国际金价定价中更大的话语权。目前国际金价定价上比较主动的是伦敦黄金市场，但是伦敦黄金市场是一个场外市场，少数大的做市商对市场具有很大的影响力，伦敦市场并不是一个公开透明的市场。